读书|《Nothing But Net 》/《高增长科技股投资法》是bet不是net，会赌才会赢，做战胜机构的大多头
EP.166 Transcript
尝试用更加轻松的方式和你分享投资类书籍内容 本期书籍：《Nothing But Net》/《 高增长科技股投资法》 作者：Mark Mahaney 适合人群：想建立投资分析框架的成长股初学者
hello大家好，我是Chris
今天我想做个尝试，就是随性分享我看的一些投资类书籍的内容，不知道大家是否喜欢这种形式，今天试试吧。大家也可以通过我的介绍去看看这本书你到底需不需要去细读。
我最近看的是著名的科技股分析师Mark Mahaney在几年前出的一本，叫nothing but net，中文翻译的书名叫高增长科技股投资法。这个中文名就很直白的告诉你书里讲了啥，有种让读者去挖宝的诱惑，感觉好像里面藏着什么秘密公式，找到了就赚到了。英文名比较艺术啊，是用了篮球的口语表达，就是投篮没有碰到篮筐和球网，完美命中，非常成功的意思。
但是，当你真的看了这本书以后呢，你会发现，书名应该改成nothing but bet，是bet 不是net，这个名字更合适。书中，作者讲述了在过去20几年成功推荐facebook 亚马逊 奈飞 谷歌这些公司股票背后的商业逻辑，就是我们经常看到的机构发布的”买入“评级，目标价背后，他们是如何分析理解这些公司的商业和估值的，然后给出评级的。
但其实，这些看似商业逻辑缜密，自洽的成功例背后，说白了都是一个字“赌”。我们现在看到的其实就是作者精心梳理讲述的故事。在那个当下可没有那么多缜密的逻辑，这些高科技公司，各个都是异类，他们没有一个现成的road map，每家公司都是不走寻常路，说变就变，airbnb ipo之前遇到疫情都要倒闭了。这不是赌是什么？所以，大家也别以为有什么法则公式可以套用，有也轮不到我们，以前皮特林奇有个PEG的公式用人多了就失效了，还有那个joel greenbelt在《股市真规则》这本书里，讲了一个神奇公式，结果好多去用，后来因为用的太多失效了，哈哈，所以放弃这个念想吧。
大部分的成功都是靠是赌运气，但是“赌”也是有章法的，这个“赌”呢，也不是蒙着眼睛一个字“干”，还上杠杆“干”。前几天盆友还和我分享了一个事，说他有一个盆友在什么股友群里，群主一发话，大家就买买买，hims是什么都不知道，就2倍杠杆干。我只能说，没想到这个年代韭菜还这么好割。
按照书里Mark说的，运气是我要在正确的时间出现在正确的地点，做正确的事情。那我的延伸解读就是，我们要在大的行业趋势下，做长期主义的大多头，这样的话，好运自然会降临。这其实也是整本书想表达的宗旨。
对于资深投资人来说，我是觉得这本书没有必要逐字逐句的去读了，感觉意义不大。但是对于自己想要建立自己研究框架，和投资纪律的新人来说，我觉得你可以仔细来看看，对于自己的框架做个查漏补缺，看看有什么灵感。我个人看书的习惯就是喜欢先了解写书人的背景，角度和局限性，然后看自己是否具有实操性，找到自己看书的角度和切入点，去寻找答案。
那从个人投资者角度，我看到这些大行的机构分析师的工作以后啊，我发现确实我们可以更加灵活的，不受约束的，更纯粹的做个大多头，即便Mark Mahaney自称也是少见的机构里的大多头，他还是在按照季度调整评级，在估值的时候在意中短期也就是一两年的盈利水平，即便自己长期看多google，也给出“卖出”评级。然后他自己的职业生涯也是取决于行业和机构的发展。
Mark自己在书里写了他在投行不断被开除的经历，你就知道，作为一名“知名”行业分析师，他的职业规划与互联网发展的周期也是极度匹配的，行业繁荣时期被聘用，泡沫时期被解雇，复苏了再被聘用，有争议了又被解雇，所以说到这里，我们应该意识到什么呢，就是投行的那些业绩指引什么”买入“”卖出“目标价，基本也是顺周期操作，顺周期操作容易带来什么问题？就是股价泡沫和深V的走势。我们应该要学会利用这一点。
另外，我们还需要知道的一个很重要的点，就是，从机构的角度，尤其卖方机构，能够把他的报告卖出去才是他的业务，股市上是否能投资挣钱那都不重要，所以他会有很多其它的操作，一个看企业基本面的分析师满足不了他们的需求，逆向思维在机构很难存活，是会被解雇的。机构是既想要诗和远方，又想要眼前的苟且。
所以看懂这一点以后，当你看到机构给评级，机构做空，比如上周超级大牛股Palantir被Citron做空说股票只值40块，这些背后都不是那么纯粹的。你也就不用慌了，他们很可能是在为你创造alpha呢。
这就是我看这本书的角度，就是从个人投资者的角度去了解机构投资者是如何工作的，找到自己的定位和可以学习，反向学习的地方。
那除此之外呢，如果你想精进你的投资研究的框架和操盘的纪律的话，我倒是建议你可以详细去看看书中的每个章节。其实，每一章节的名字就告诉了我们，我们需要做哪些正确的事情，前面不是说了嘛，运气是我们要在正确的时间出现在正确的地点，做正确的事情。
那我一一念一下啊，第一个是，一定要容忍回撤，这第一章一上来就安抚你的情绪了，然后是优质股的调整未必是坏事，不要在财报季做短线交易，收入比任何事情都重要，产品创新是科技股的最大驱动力，市场空间越大越好，用户导向而不是投资者导向，重要的科技代码是CEO，估值不是科技股投资决策中最重要的因素，抓住优质科技股的抄底时机。
其实我看这书的时候我不是按照这个自然排序来看的，这十张的内容其实分为了两大部分，一部分是研究基本面的，像看收入，产品创新，市场空间，用户导向,管理层，估值；另外一部分是操盘，像容忍回撤，抄底，不做短线交易，回调。那你可以改变一下你的阅读顺序，可能会更加有体系和框架。当然，这两者在实操的时候是融为一体的，要慢慢体会了。
那以上就是对于这本书的一些简单梳理，如果你对这本书感兴趣，可以联系我，我有电子版可以分享。